在“一带一路”建设国际合作框架内，各方秉持“共商、共建、共享”原则，以“五通” 为合作内容，携手应对世界经济面临的挑战，开创发展新机遇，谋求发展新动力，拓展发展 新空间，实现优势互补、互利共赢，不断朝着人类命运共同体方向迈进。 “一带一路”丝绸之路经济带有三大走向，21 世纪海上丝绸之路有两大走向。丝绸之 路经济带的三条走向：一是从中国西北、东北经中亚、俄罗斯至欧洲、波罗的海；二是从中 国西北经中亚、西亚至波斯湾、地中海；三是从中国西南经中南半岛至印度洋。“21 世纪海 上丝绸之路”的两大走向：一是从中国沿海港口过南海，经马六甲海峡到印度洋，延伸至欧 洲；二是从中国沿海港口过南海，向南太平洋延伸。
“一带一路”的主体框架是“六廊六路多国多港”。“六廊”指的是六大国际经济合作走 廊——新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛、中巴、孟中印缅经济走廊； “六路”指的是公路、铁路、航运、航空、管道、空间综合信息网络，是基础设施互联互通 的主要内容；“多国”是指一批先期合作国家，争取示范效应，体现合作成果；“多港”是指 共建一批重要港口和节点城市，繁荣海上合作。
中欧班列是共建“一带一路”建设的旗舰项目和深化我国与沿线国家经贸合作的重要载 体。中欧班列是由中国铁路总公司组织，运行于中国与欧洲以及“一带一路”沿线国家间的 集装箱等铁路国际联运列车。中欧班列按照铁路“干支结合、枢纽集散”的班列组织方式， 在内陆主要货源地、主要铁路枢纽、沿海重要港口、沿边陆路口岸等地规划设立 43 个枢纽 节点，建设发展 43 条运行线 月，累计开行中欧班列超过百列的国内城市有 34 个，通达欧洲 25 个国 家 213 个城市。2023 年 1-5 月，中欧班列累计开行 7126 列，运送货物 77.4 万标准箱，同比分别增长 16%、31%。西、中、东三条通道分别累计开行班列 3553 列、1301 列、2272 列， 同比分别增长 21%、18%、8%。
中老铁路是高质量共建“一带一路”的标志性工程，是第一个以中方为主投资建设、共 同运营并与中国铁路网直接连通的跨国铁路。依托中老铁路，大物流通道以昆明为集结中心， 东连西部陆海新通道、西接孟中印缅经济走廊、南出辐射东盟国家、北上连通成渝双城经济 圈的开放格局。一批“陆港城”正在形成。中老铁路运输具有速度快、运量大、更加安全等 优点，国际物流需求旺盛，截至今年 2 月底，中老铁路累计发送旅客超 1190 万人次、货物 超 1600 万吨。
共建“一带一路”的朋友圈越来越大，合作质量越来越高。截至 2023 年 6 月，中国已 经同 152 个国家和 32 个国际组织签署共建“一带一路”合作文件累计达到 200 余份。从地理 分布上看，“朋友圈”覆盖六大洲，其中非洲 52 个，亚洲 40 个，欧洲 27 个，北美洲 13 个， 大洋洲 11 个，南美洲 9 个。“朋友圈”以发展中国家为主、不乏发达国家。签署“一带一路” 合作协议的发展中国家为 135 个，发达国家 17 个，其中 G7 成员国 1 个（意大利）。
“一带一路”重要会议频繁，迎来催化不断。2023 年“一带一路”倡议迎来十周年，重要 会议不断。今年 5 月首届中国-中亚五国元首峰会在陕西省西安市举行、6 月“中阿企业家峰 会”在利雅得举行，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于下半年召开。 中亚是 2023 年“一带一路”重要方向之一。今年 5 月首届中国-中亚五国元首峰会召 开。中亚交通区位优势明显，是一带一路贯通的关键节点。中亚拥有丰富的能源资源，双方 已展开能源合作。此外，双方在新能源、绿色基建、航空航天等方面达成积极合作。 “一带一路”国际合作高峰论坛是“一带一路”框架下最高规格的国际活动，首届论坛 于 2017 年举行，包括 29 位外国元首和政府首脑在内的 140 多个国家和 80 多个国际组织的 1600 余名外宾与会。第二届论坛于 2019 年举行，包括 37 位外国领导人、联合国秘书长以 及国际货币基金组织总裁在内的 150 个国家、92 个国际组织的 6000 余名外宾与会。
“一带一路”为中国和世界经济发展培育新的增长点。2023 年 6 月第十四届夏季达沃斯 论坛——“‘一带一路’倡议的未来”分论坛上，国家发改委国际合作司副司长梁林冲指出 共建“一带一路”将为全球经济发展培育了新增长点。该倡议推动了沿线国家经济发展，为各 国创造大量就业岗位，资源互补。“一带一路”倡议提出 10 年来，已经在全球范围内拉动近 万亿美元投资规模、形成 3000 多个合作项目、为沿线 万个工作岗位，世界银行 统计“一带一路”中长期看将帮助全球近 4000 万人摆脱贫困。 对于共建“一带一路”带来我国经济发展新增长点，我们看好三条线）与东盟日益紧密的合作，重视东盟相关投资机会； 2）“陆港”城市集群效应，有望带动当地先进制造、物流、加工贸易、新能源等产业兴 起；3）制造出口产业链转型，电动车、锂电池、光伏等高附加值产业兴起。
重视业务布局东盟相关投资机会，基于 1）东盟经济增长快，市场潜力大。作为高质量 共建“一带一路”的重点地区，东盟国家经济发展速度快，人口众多，市场潜力大。近几年， 东盟国家经济增速趋势向上，有望为世界经济复苏注入动力。2）劳动力成本具有优势。菲 律宾、越南等国家工资水平低于我国。根据 ILO（国际劳工组织）的数据统计，2020 年，Kaiyun.com 开云菲 律宾、越南、印尼的月平均工资分别为 306.9、296.2、175.7 美元，低于我国 1175.9 美元。
3）东盟是我国第一大贸易伙伴，成为我国出口增长的新动能。2022 年，在 RCEP（《区 域全面经济伙伴关系协定》）生效实施的助力下，中国同东盟国家贸易额超过 6.52 万亿元人 民币，同比增长 15%，连续 3 年互为最大贸易伙伴。2023 年 1-5 月，东盟国家保持我国第 一大贸易伙伴的位置，双方贸易总额为 2.59 万亿元，同比增长 9.9%。 在“一带一路”公司中，我们梳理了业务已布局于东盟的大制造公司。
“陆港”产业集群效应显现，重庆、西安、郑州、兰州等重要枢纽城市先进制造、物流、 加工贸易、新能源等产业有望兴起。“一带一路”有望推动“陆港城市”高质量发展，“陆海内 外联动、东西双向互济”，推动国内不同地区均衡发展，有利于中国整体经济可持续发展与 进一步开放。内陆地区成为开放前沿，带动当地形成先进制造、物流、加工贸易、金融服务 等新的产业集群，形成繁荣的“陆港”城市。 重要枢纽城市“陆港”优势显现。随着“一带一路”推进，一些重要枢纽城市如重庆、 西安、郑州、兰州等，优势明显。根据西安市“一带一路”办引发的《2023 年度西安市推进 “一带一路”建设工作要点》，西安高质量建设中欧班列西安集结中心：2023 年西安国际港完 成集装箱吞吐量 40 万标箱；积极承接东部地区产业转移，依托综合保税区、跨境电商综合 试验区等平台，集聚一批加工企业、电商龙头企业、功能总部，着力打造临港产业聚集高地， 2023 年进出口贸易额力争达到 300 亿元。
截至 2023 年 4 月，西安与 32 个国家的 39 个城市结为友好城市，包括兹别克斯坦撒马 尔罕市、土库曼斯坦马雷市、吉尔吉斯斯坦奥什市等中亚城市。新能源车产业链初具规模， 西安拥有以新能源乘用车、动力电池、关键零部件为代表的新能源汽车产业：整车包括比亚 迪、吉利等，配套企业包括众迪锂电池、三星环新动力等。 郑州市跨境电商发展迅速，规模及发展水平全国居前。已设立 28 家省级跨境电子商务 示范园区；郑州至美国纽约、洛杉矶、芝加哥等地跨境电商包机航线常态化运营；河南国际 贸易“单一窗口”峰值处理能力达 1000 单/秒，日承载能力达 3000 万单以上，运营效能居全 国前列；全省 80 家企业在 47 个国家运营 206 个海外仓。除装备机械、铝制品等传统优势企 业外，河南的跨境电商繁荣推动新乡锂电池、开封流量计、郑州游乐设施等新兴产业带形成。 兰州新区抓住“一带一路”建设机遇，加快推进产业转移。2023 年兰州新区成功获批 加工贸易梯度转移重点承接地，加工贸易梯度转移重点承接地将承接电子信息、生物、航空 航天、新材料、新能源等战略性新兴产业；积极围绕承接地重点产业和优势产业承接配套转 移，注重集群配套项目引进，形成引进一个、带动一片的良好效益。目前，兰州新区石油装 备及专业化工、精纺呢绒、佛慈制药等 3 个省级外贸转型升级项目进展顺利，承接落地益海 嘉里、正威集团、东瑞制药、康鹏威耳等一批公司。2023 年 1-4 月，甘肃对“一带一路”沿线%，占全省外贸总值的 55.4%。
“一带一路”沿线国家为中国出口提供增长新动能。2010 年以来，我国对欧盟、美、日的 出口额占比降低，由 2010 年的 20%、18%、8%下降至 2022 年的 16%、16%、5%；出口东 南亚的占比大幅提升，由 2010 年的 9%提升到 2022 的 16%，拉丁美洲、俄罗斯等国家地区 占比提升 1%、0.2%。一带一路沿线国家出口上升有望补足美欧日下降的份额，成为拉动中 国出口增长的新动能。2023 年 1-4 月，美欧出口同比增速为负，而非洲、东南亚、拉丁美洲 增速分别为 26%、14%、3%。
从存量上看，机电、集成电路等高附加值产业份额保持高位。机电产品是我国主要出口 的产品，属于高附加值产品。2018-2022 年，机电产品出口份额保持高位，平均占出口总额 的比重为 59%。2023 年上半年我国机电产品出口 6.66 万亿元，同比增长 6.3%，占出口总值 的 58%，其中，电工器材、汽车及其零配件、通用机械设备分别增长 27.7％、58.5％、12.2％。
2010 年-2022 年，我国重要出口产品的格局变化：自动数据处理设备、集成电路、汽车 （含底盘）、汽车零部件、液晶屏显、医疗仪器等产品占比提升；服装及衣着附件、纺织纱 线及制品占比降低；农产品相对保持稳定。近年来，我国通过不断产业升级，提升全球产业、 价值链中的位置，由生产劳动密集型低附加值商品，逐步向中高端转型。 从增量看：1）国产新能源车加速抢占海外市场，海外需求旺盛。汽车产业加速出口海 外市场。从出口增速来看，2023 年 1-4 月汽车（含底盘）、成品油、钢材、箱包等出口同比 增速较快，分别为 104%、48%、31%、30%。同比下降的是未锻轧铝及铝材、自动数据处理 设备及其零部件、液晶平板显示模、集成电路，增速分别为-27%、-27%、-19%、-15%。
2）高技术、高附加值、引领绿色转型的外贸“新三样”作为我国新的优势产业，保持 出口高增长。电动载人汽车、锂电池、太阳能电池已取代服装、家具、家电，成为外贸“新 三样”，反映了我国制造业转型升级、产业结构优化，已具规模优势，成为出口新动能。2023 年 1-5 月，电动载人汽车、锂电池、太阳能电池出口金额和同比增速分别为 1139亿（172.4%）、 1836 亿（78.5%）、1522 亿（23.6%）。
重视“一带一路”公司，公用事业、机械、基建等海外业务增速较高的板块。我们综合 考虑市值规模、现有海外业务占比、新签一带一路地区订单、主营业务所在地域等维度，在 基建、机械、交运、汽车、化工等具有“一带一路”代表性的标的池中，比较海外业务的增 长速率及趋势。我们发现，近三年，“一带一路”公司中，海外业务增速较高的行业包括公 用事业、机械设备、交通运输、汽车，复合增速分别为 18%、16%、16%、10%。交通运输 包括物流、航空港口、航运港口，复合增速分别为 17%、8%、2%；机械设备包括工程机械、 轨交设备、专用设备、通用设备，复合增速分别为 30%、15%、2%、-4%。
工程机械是“一带一路”的核心板块之一。工程机械全球化进入高速期，海外需求持续 高增，出口占比提升，周期平滑作用凸显。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业 统计，2023 年 1-5 月，共销售挖掘机 93052 台，同比下降 23.9%，出口销量占比持续上行， 达到约 52%。汽车起重机需求边际向好，出口销量占比维持较高水平。根据中国工程机械工 业协会的数据，2022 年汽车起重机销量同比下滑 47.2%。2023 年 4 月汽车起重机销量增长 15%，1-4 月累计销量下滑 3%，修复趋势明显，4 月出口销量比例 27%，维持较高水平。
主要工程机械企业已布局“一带一路”沿线国家，海外业务加速扩张。2022 年，三一 重工、徐工机械、中联重科、杭叉集团的海外收入和占比分别是 366 亿、278 亿、100 亿、 50 亿和 47%、37%、25%、37%。2015-2022 年，三一重工、徐工机械、中联重科、杭叉集 团的海外收入的复合增速分别为 20%、37%、22%、28%。2022 年，三一重工、徐工机械、 中联重科、杭叉集团的平均海外业务毛利率为 24%，高于国内业务毛利率（19%）。
徐工产品出口至全球 190 多个国家和地区，“一带一路”沿线市场占徐工出口总金额的 70%。公司参与卡塔尔世界杯主体育场、肯尼亚蒙内铁路、泛亚铁路东南亚走廊项目、菲律 宾炼油厂等“一带一路”沿线项目。公司已在东南亚大区、Kaiyun.com 开云印尼特区、中亚大区、非洲大区、 西亚北非大区、欧洲大区、大洋洲大区共涉及 64 个国家布局了营销网络，设有 200 余家经 销商，24 个办事处，100 多个服务备件中心。国际化拓展方面，公司在巴西、印度、印度尼 西亚、哈萨克斯坦、美国、德国、马来西亚、泰国等重点国家成立分子公司，开展直营业务。 今年 5 月国际客户节期间，徐工访问欧洲并开展招商推介，分别与德国、波兰、法国、荷兰、 意大利、西班牙等国家的战略经销商签订贸易合作协议，签约金额 3252.6 万欧元。 中联重科 2017-2022 年公司出口收入 CAGR 为 33.4%。出口收入占比由 10%提升至 24%，2022 年出口收入增长 73%，2023Q1 增长 123%，高景气趋势延续。公司已覆盖全球 100 多个国家和地区，产品远销中东、南美、非洲、东南亚、俄罗斯、欧美、澳大利亚等市 场。公司在“一带一路”沿线均有市场布局，在东亚、东南亚、欧洲等全球多个国家建有分 子公司，在意大利、德国、巴西、印度、白俄罗斯投资建有工业园，在土耳其、沙特拟新建 工厂，并在全球设立 50 多个常驻机构。以阿联酋、巴西为中心，正逐步建立全球物流网络 和零配件供应体系。
2022 年中联重科海外收入同比增长 72.60%，出口收入每季度呈现爬坡式快速增长，重 点产品与市场实现有效突破。印尼、印度、阿联酋、沙特、土耳其等重点国家本地化发展战 略成效显著，销售业绩同比增长超过 100%。工程起重机械出口收入规模超过 30 亿元， ZAT8000H 全地面起重机批量交付，是我国出口海外最大吨位的全地面起重机。高空作业机 械产品销售至海外 80 余个国家和地区,成功打入欧美高端市场，加拿大、墨西哥、巴西、波兰等国实现中国品牌市占率第一。中联重科战略布局持续完善，出口收入逐季呈现爬坡式快 速增长，重点产品与市场实现突破。2023 年一季度，中联重科海外收入同比大幅增长 123%。
“一带一路”经贸合作企稳向好，中国高铁走向世界，轨交装备出海有望先行。基建是 产能合作和经贸往来的前提和基础。非洲、南亚和东南亚等“一带一路”沿线国家轨交建设 落后，我国轨交装备建设全球领先。我国与“一带一路”沿线 月 承包工程完成额和新签合同额占比近半。过去三年受地缘政治冲突等影响，“一带一路”经 贸合作和投资放缓。预计 2023 年随外部影响因素减弱、政府合作深化恢复向好，轨交装备 出海有望优先受益。对外承包工程方面，2023 年 1-5 月我国企业在“一带一路”沿线国家新 签承包工程合同额 2432.9 亿元人民币，占同期我国对外承包工程新签合同额的 49.3%；完成 营业额 2044.6 亿元人民币，同比增长 11.3%（折合 297 亿美元，同比增长 4%），占同期总额 的 55%。
“一带一路”沿线新增高铁潜在建设空间，海外需求旺盛。从出口来看，2022 年，我 国出口轨交装备（第 17 类 86 章）到东盟、俄罗斯的增速分别为 61%、187%，保持较高增 速。
主要轨交装备企业出海战略清晰，进一步输出“中国标准”。中国高铁发展速度快、建 设规模可观、运输能力领先，整体技术进入世界先进水平。随着共建“一带一路”倡议，主 要轨交装备企业“走出去”，系统性向国际市场提供解决方案，同时输出中国技术标准。中 国中车以“复兴号”中国标准高速动车组为代表的系列轨道交通装备成为中国高端装备走出 去“金名片”。中国中车参与“一带一路”基础设施互联互通，完成中老铁路“澜沧号”车 辆制造与交付、雅万高铁等标杆性项目。中国通号推动共建“一带一路”，开通匈塞铁路贝 诺段、埃及斋月十日城铁路，雅万高铁在 G20 峰会展示，有序推进匈塞铁路诺苏段、泰国复 线铁路、墨西哥城地铁等重点项目。
市场持续打造“中国特色估值体系”，船舶制造央企随着盈利能力正逐渐进入上升区间， 率先受益于“一带一路”、“中特估”。 中国船舶集团与法国达飞海运集团协议金额达 210 多亿元，创下了中国造船业一次性 签约集装箱船最大金额的新纪录；市场持续打造“中国特色估值体系”，船舶制造央企随着 盈利能力正逐渐进入上升区间，率先受益于“一带一路”、“中特估”。
1）根据 SIPRI 数据，2019-2022 年我国来自巴基斯坦的 VT-4 坦克订单数量达 679 辆。 参考 2016 年我国 VT-4 坦克首次出口泰国，58 辆坦克及其配套设备对应合同金额 3 亿美元， 中巴 VT-4 项目已创下我国坦克出口数量及金额的新里程碑。 2）参考巴基斯坦、泰国 VT-4 订货占其坦克保有量的 1/5 到 1/10，我们保守预计埃及、 摩洛哥、阿尔及利亚、沙特等潜在客户坦克需求有望达 600 亿人民币。 3）俄罗斯与乌克兰均为陆军装备重要出口国，俄乌冲突背景下双方产能优先自给，全 球军贸市场供给出现空缺。我国推出陆军军贸合成旅，为客户提供整套陆军装备体系化解决 方案，“一带一路”战略推进下中东、北非有望迎来新机遇。
1） 根据蒂尔集团报告，2019-2028 年全球军用无人机市场规模持续保持增长，2028 年 全球军用无人机规模达到 148 亿美元，年复合增长率约为 5.36％。 2） 根据 SIPRI 数据，2010-2020 年中国无人机军贸市场份额合计占比约 17%，位居全 球第三，其中主要出口机型为“彩虹”和“翼龙”型号无人机。预计未来我国无人机军贸市场份 额有望进一步上升。目前世界范围内具有无人机完整产业链的国家仅有以色列、美国、中国。 3） 根据 Drone Industry Insights 数据，2022 年全球无人机市场增速前三的地区分别为 亚洲、北美、欧洲，增速分别为 11.9%、8.1%和 6.8%，亚洲无人机市场持续保持高景气。
汽车出海，整车及零配件出口保持高增速。2023 年 5 月，汽车（包括底盘）及汽车零配 件出口金额分别为 90.4 万美元、76.7 万美元，同比增加 13.8%、123.5%，保持高增速。根据 乘联会数据，2022 年我国整车前十大出口地分别为墨西哥（21 万辆）、沙特（21 万辆）、比 利时（20 万辆）、英国（15 万辆）、智利（14 万辆）、澳大利亚（13 万辆）、菲律宾（13 万 辆）、俄罗斯（12 万辆）、马来西亚（9 万辆）以及泰国（9 万辆），其中沙特、智利、菲律宾、 俄罗斯、泰国均已同中国签订共建“一带一路”合作文件。
整车出口带动汽车零配件加速国产替代。“一带一路”沿线国家和地区需求不断提高， 我国作为汽车出口大国向强国不断迈进，在新能源汽车三电及自动驾驶领域已经建立起竞争 优势，车企的国际竞争力不断加强。随着新能源自主品牌出海，汽车零配件国产替代速度有 望提升。根据乘联会数据，2022 年我国新能源车前十大出口地分别为比利时（20 万辆）、英 国（10 万辆）、泰国（8 万辆）、菲律宾（7 万辆）、印度（6 万辆）、孟加拉（5 万辆）、斯洛 文尼亚（5 万辆）、西班牙（4 万辆）、澳大利亚（4 万辆）以及以色列（4 万辆）。东南亚国 家是主要出海方向之一。
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